市场情绪持续低迷，买入美股或为时过早

地缘政治因素引发的风险资产波动浪潮继续上演。在大宗商品市场快速上涨的同时，美股波动性依然居高不下，由芝商所衡量市场波动性的VIX指数重回30大关。投资者对冲突及其后果准备不足，在油价飙升和高通胀风险的背景下恐慌与贪婪指数，对货币政策收紧对经济影响的担忧被放大。在俄罗斯和乌克兰持续紧张的情况下，投资者的信心正在耗尽。

美联储权衡不确定性

上周公布的数据显示，美国经济正在从Omicron压力的阴影中复苏，2月份制造业采购经理人指数PMI企稳回升，最新的非农就业报告也明显好于预期。美联储褐皮书称美国商业活动仍在温和扩张。

牛津经济研究院高级经济学家鲍勃·施瓦茨在接受第一财经采访时表示，今年以来，美国经济保持了坚实的基础。消费者保持活力，实际可支配收入处于历史最高水平。由于就业市场依然强劲，工资上涨，企业资本支出恢复，抵消了政府财政支持减弱的影响。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）上周在国会半年度货币政策报告听证会上为即将到来的加息定下了基调恐慌与贪婪指数，并提到了政策灵活性。他表示，将酌情使用政策工具，以防止更高的通胀根深蒂固，同时促进可持续扩张和强劲的劳动力市场。机构普遍认为这有效地平息了关于激进加息的争论。

随着劳动力市场走向充分就业，物价问题成为后续加息路径的重要参考因素。美联储和美国总统拜登都将此作为下一步工作的重点。需要注意的是，通胀风险尚未完全释放。美国生产者价格指数（PPI）保持在9%以上的高位。与此同时，美联储褐皮书表示，企业向下游报告价格成本的能力有所提高。一般预计未来几个月产品价格会进一步上涨。

从鲍威尔的最新声明中可以看出，如果通胀持续高热，美联储仍然保留一次加息50个基点的选择权。乌克兰局势升级带来的溢出效应值得关注。过去一周，国际油价涨幅超过25%，小麦、玉米等粮食价格大幅上涨，可能增加短期通胀加速风险，同时对经济复苏的影响。

施瓦茨对记者表示，乌克兰局势升级将使美国本轮通胀峰值走高，年底前可能继续维持在4%至5%区间的高位。这无疑会引发对增长的担忧，使加息路径复杂化，并使经济软着陆更加困难。对于美联储来说，劳动力市场的复苏是经济的最大后盾。 3月开始谨慎加息25个基点是最佳选择。后续加息和缩表的政策路径将取决于通胀如何见顶和降温，以及经济如何应对美联储。政策响应。

市场状况持续低迷

过去一周，美国股市一直处于动荡之中。鲍威尔在听证会上提到，流动性充足，金融市场运转良好。美联储现有的政策也发挥了作用。近期，美联储逆回购规模一直维持在1.5万亿美元。

显然，资金没有明显收紧，股指的波动很大程度上受乌克兰局势影响。第一财经记者注意到，市场的行业板块几乎是一片废墟。道指连续四个星期下跌。只有标准普尔 500 指数中的能源板块具有正回报。 %。

避险资金回归美元和美债。过去一周，2年期和10年期国债收益率创下2020年3月以来最大单周跌幅，两者利差一度跌至24个基点，距离倒挂的衰退信号不远收益曲线。美元指数上周上涨2%，一度逼近99关口，创近20个月新高。

然而，买入基金底部的尝试并未停止。美国银行表示，该行个人客户今年以来一直在每周买入股票，这一轮下跌的买入比之前的回调更为激进。该行分析师斯蒂芬·萨特迈尔指出，由于仍有太多投资者宁愿逢低买入而不是卖出，股市可能只是创下了一些“短期低点”，但还没有真正触底。 .

随着股指持续低迷，投资者情绪依然低迷，衡量债券流动、股市波动和强度的美国股市恐慌和贪婪指数周五跌破 20 大关。进入“极度恐慌”领域，美国个人投资者协会的最新调查显示，整体信心处于近九年低点。

德意志银行策略师 Jim Reid 通过历史统计发现，地缘政治事件导致的标普抛售通常是短暂的，通常需要三周时间才能触底，三周时间才能收复失地。