【管理点评】COVID-19疫情期间比特币与中国金融市场主要资产关系研究

COVID-19期间比特币与中国金融市场的关系

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概括

COVID-19疫情席卷全球，给国际金融业带来危机。 由于比特币受到越来越多的关注，以及中国金融市场主要资产的不断发展，比特币市场与中国金融市场主要资产的联系越来越紧密，市场之间的风险传导效应也在不断扩大。 因此，本文拟研究COVID-19疫情期间比特币与中国金融市场主要资产的交互作用比特币对中国金融市场的影响，以了解风险机制。 本文首先使用三个与疫情相关的虚拟变量的GARCH族模型来研究比特币与中国金融市场主要资产之间是否存在杠杆效应。 结果表明，GJR-GARCH-t模型的拟合效果最好，说明市场之间存在杠杆效应。 随后通过计算VaR、CVaR和信息冲击曲线，研究了比特币与中国金融市场主要资产的风险关系。 实证结果表明，基于Cornish-Fisher方法计算出的VaR和CVaR值更合理地估计比特币的风险|市场处于危机时比特币风险会急剧增加比特币对中国金融市场的影响，比特币的波动性更为重要大部分资产利空消息比利空消息更为敏感，因此需要合理配置资产规避风险。

关键词：COVID-19 疫情，比特币，中国金融市场，GJR-GARCH 模型，风险

资金

国家自然科学基金（72033001；71571008）

抽象的

COVID-19的爆发给全球金融市场带来了危机。 由于对比特币的关注度不断提升和中国市场的不断发展，比特币市场与中国金融市场主要资产的联系越来越紧密，两个市场之间的风险传导效应也在不断扩大。 因此，本文研究了两个市场之间的相互作用，以了解风险的机制。 我们首先使用三个包含与疫情相关虚拟变量的 GARCH 族模型来研究比特币与中国金融市场主要资产之间是否存在杠杆效应。

结果表明，GJR-GARCH-t模型最符合两者之间存在杠杆效应的含义。 然后通过计算VaR、CVaR并利用信息冲击曲线来研究两个市场之间的风险关系。 实证结果表明，基于 Cornish-Fisher 展开计算的 VaR 和 CVaR 对比特币风险的估计更为合理。 此外，危机期间比特币市场的风险急剧上升，比特币价格的波动对利空消息的敏感度远高于对利好消息的敏感度。 因此，有必要合理配置资产以规避风险。

关键词: COVID-19, 比特币, 中国金融市场, GJR-GARCH 模型, 风险