衍生品交易让比特币成为“定时炸弹”

比特币交易量自去年 12 月以来呈爆炸式增长。你知道吗？这些交易大部分发生在衍生品市场。目前，衍生品交易引领比特币交易。

最大的加密衍生品交易所是币安、火币、OKEx、BitMEX，就未平仓合约和交易量而言，它们合计占市场的 71%。 BTCUSD永续合约是目前最受欢迎的比特币衍生品合约，杠杆倍数高达125倍。

衍生品交易的一个显着特点是高杠杆。大多数比特币期货都以高杠杆交易，这放大了价格波动。

可以通过了解衍生品交易如何控制比特币市场来分析最近比特币价格的下跌。从 1 月 10 日到 11 日，比特币在短短几个小时内下跌了 24%。不禁要问，为什么比特币价格跌得这么突然？

分析师 Myret Zaki 认为玩比特币期货的人都怎么样了，原因之一是由于最近比特币的热潮，它和其他加密货币已成为监管机构的目标。 1 月 11 日，英国金融监管机构警告称，投资加密货币的消费者应“做好赔钱的准备”。另外，美国财政部引入了一项新规则，要求托管人和交易所收集反洗钱信息。

一方面是不断追涨的散户，另一方面是不断提醒和监督比特币市场风险的官方机构。两股势力正在互相厮杀。难怪比特币的波动性最近呈现出这样的趋势。波动大。

衍生品市场如何推高比特币价格？

当然，最近一个月比特币价格暴涨，很多人还是很不解。

分析师 Myret Zaki 表示，比特币价格背后最重要的驱动因素是衍生品市场及其高杠杆头寸，这也给比特币价格带来了巨大的波动。比特币期货合约量一直在飙升。截至 1 月 10 日，未平仓比特币期货合约约 130 亿美元，创历史新高。

根据芝加哥商品交易所 (CME) 的数据，自 2017 年 12 月美元推出以来，其比特币期货的名义交易量已超过 1000 亿美元。自 2017 年以来，芝加哥商品交易所（CME）和其他衍生品交易所（BitMEX、OKEx、火币）已成为大型机构投资者交易比特币的主要平台。

这些大型机构投资者通常在交易时持有比特币，但许多推高比特币价格的机构和散户投资者更愿意交易比特币期货合约而不是直接购买和持有比特币比特币，他们更愿意用现金押注比特币价格- 已结算的期货合约。

衍生品市场对现货市场的影响是巨大的。 2017年，当比特币衍生品在芝加哥交易所正式上线时，比特币价格经历了前所未有的波动，未到期的衍生品合约价值飙升，加剧了比特币价格的波动。

衍生品与现货市场

麻省理工学院区块链实验室的一项研究表明，衍生品市场比现货市场更频繁地导致比特币价格波动。报告称，现货市场更有可能影响比特币价格走势的方向，而衍生品市场更有可能引领比特币价格走势的幅度。

Myret Zaki 说衍生品交易有很多策略。最基本的一种是通过杠杆增加投资，然后定期做空投资以赚取短期利润。这在 12 月至 1 月的泡沫中很常见。

2020 年最后一个季度，比特币交易平台 Coindesk 上的老练投资者几乎每周都通过投资芝加哥商品交易所的比特币期货，利用其高杠杆交易记录的空头数量。

比特币和其他加密货币社区有句名言，“Keep your private key in control of your cryptocurrency”，意思是如果你丢失了你的私钥，你的比特币账户就像一个“冰箱”，因为你的比特币会被永久冻结，但是衍生品交易没有这个风险。

Myret Zaki 表示，衍生品交易与比特币之间存在投机关系，大型机构投资者一般不会以这种方式进行投机，而投机者对比特币的价格波动和利润率非常感兴趣，他们喜欢利用比特币的波动性以赚取点差。与区块链和私钥技术相比，该交易更像是伽玛交易。

Myret Zaki 认为，比特币衍生品繁荣的原因是高杠杆率，比如在芝加哥商品交易所，交易者可以获得 2 到 3 倍的杠杆，在当地的加密货币衍生品交易所可以获得 100 倍以上的杠杆。去年 3 月，疫情爆发时，比特币交易平台 OKEx 金融市场总监 Lennix Lai 表示，衍生品市场最终会比现货市场更大：

“如果在不到两三年的时间里，衍生品市场在同一时期增长到现货市场规模的 5 到 10 倍，我不会感到惊讶。”

出乎意料的是，股市发生的事情现在正在比特币市场发生。 .

在过去的 17 年中，全球股票期货市场的增长速度几乎是股票现货市场的两倍。比特币也是如此。比特币交易平台 Kraken 10 月份的一份报告显示，比特币期货与现货交易量之比已从 2020 年的 2.3:1 上升到 2019 年的 4.6:1，增幅显着比特币期货交易量超过现货交易量。 Kraken 在报告中说：

“2018年以来，衍生品市场完全取代现货市场成为主导市场。”

报告还称，衍生品交易量的增长与现货交易量的增长形成鲜明对比。自上次牛市高峰以来，加密货币现货交易量有所下降，但衍生品交易依然火爆，Kraken 表示：

“从 2017 年第二季度到 2018 年第一季度玩比特币期货的人都怎么样了，现货交易量从 580 亿美元左右的低位飙升至 5700 亿美元的高位，然后急剧下降至最近两年的 1040 亿美元的低位。”

同时，衍生品 大宗商品名义交易量从 2017 年第二季度的不足 60 亿美元飙升至 2020 年第三季度的超过 7 万亿美元。此后，衍生品市场完全取代现货市场成为尚未完全恢复的主导市场。

受监管与不受监管的交易所

根据 Kraken 的说法，大多数比特币交易都是在不受监管的加密货币交易所进行的，这些交易所在海外运营，提供激进的合约和高杠杆：他们的初始保证金要求仅为 1%，而 CME 等受监管平台的保证金要求为 40%。

而且，虽然英国和美国都在考虑反洗钱法规，但这些不受监管的平台在很大程度上不受监管，没有严格的“客户保护”措施。由于这些宽松的规则，衍生品市场在很大程度上不受监管，其名义交易量至少是受监管衍生品市场的 40 倍。

此外，Myret Zak 认为，低息贷款助长了这种投机热潮。由于美联储的宽松货币政策，市场注入了前所未有的流动性。很难相信美联储在 2020 年 3 月至 2020 年 12 月期间创造了整个美元发行历史的 30%。

所以 Myret Zak 认为，比特币价格在两周内翻倍的直接原因是衍生品市场的信贷繁荣。在衍生品市场中，交易者可以以极低的价格借入资金，然后通过高杠杆，用他们实际上并不拥有的资金购买资产。

Kraken 的报告警告衍生品市场对现货市场的主导地位：

“这可能造成一个恶性循环，衍生品市场的抛售将导致现货市​​场价格下跌，进而为依赖现货指数定价的衍生品带来进一步的抛售风险。”

警惕衍生品市场的一系列抛售风险

衍生品市场价格修正期是最脆弱的，因为它们很容易引发一系列抛售。 2020 年 3 月 12 日，加密货币市场遭遇“黑色星期四”，比特币价格暴跌至 3000 美元区间。

价值数十亿美元的未平仓衍生品合约必须在当天实时盯市，并在现货价格暴跌时迅速平仓，只剩下数千万美元的价值。这是因为加密货币现货交易所的流动性远低于衍生品市场未平仓合约的流动性，因此现货市场远不能覆盖衍生品市场的风险。

这与2008年发生的次贷危机如出一辙，当时现货市场的抵押品失效，房地产衍生品市场引发系统性风险。

在当今法定货币贬值的宏观环境中，比特币本应是一种避险资产，但衍生品交易使其成为一种高度波动的投机资产。

本文来自金石数据