比特币减半：黎明，昨晚是平安夜

文字 | 黄雪娇

出品 | Odaily星球日报（ID：o-daily）

比特币终于迈出了“四年一步”，这只是减半牛市“宏大叙事”的开始。

5月12日凌晨3点，比特币如期完成第三次区块奖励减半。

与前几天的暴涨暴跌相比，减半当晚的币价颇有一种“暴风雨前的平静”，盘中涨跌不超过10%。 但受挖矿收益下降影响，单位算力超过57W/T的矿机大多入不敷出。 前十大矿池算力普遍下降，最高下降20%。 %。

对于矿业来说，这次减半的幸运在于当前币价并不算低，还有便宜的水电可以续命，但从长远来看，减半大大加强了长期重投的属性矿业。 神宇断言，本次减半或将推动挖矿行业重新洗牌。

对于投资者来说，减半的影响并不是短期的反馈，未来的不确定性依然很大。 我们的建议是现货囤货，低杠杆或去杠杆，设置好止损和止盈，小心规避风险。 同时，我们也要做好心理准备。 比特币很难在一次预定的通缩中上涨 10 倍。 我们仍然需要找到真正的创新和利用来迎来下一轮稳定的“传奇牛市”。

减半2小时内涨5%，后市怎么走？

5月12日03:23:43，BTC在区块高度630,000减半成功，区块奖励从12.5 BTC减少到6.25 BTC，每天开采的比特币数量从1,800减少到900。相应地，基于减半时比特币的价格为8545美元（CMC数据），减半后的比特币日产值也从1540万美元下降到770万美元。

从24小时币价走势来看，根据火币数据，比特币在减半前先涨（7%）后跌（-9%），并在减半前开始触底反弹，涨幅最大为5%。 在8500美元左右震荡，盘中涨幅0.6%，7日涨幅-2.3%。

图片来自：火币网

交易情绪方面，根据OKEx交易大数据显示，从昨天到现在比特币未来减半时间表，多空持仓比例差不多。

图片来自：OKEx

看短期市场，OKLink商务总监姜子龙则更为乐观。 他表示，比特币大概率在减产附近震荡下行，但目前处于大跌尾声，向下调整是加仓机会。

OKEx投资研究总监“K勋爵”将减半的短期影响称为“吹泡泡”。 “我们目前处于短期炒作期，市场过度关注减产事件，投资者情绪容易被调动，价格波动逐渐加大，形成短期泡沫行情。随着减产事件临近，潮退潮，短期投机情绪下降，投机资金撤离，直至短期泡沫破灭。

拉长时间尺度，OKEx Research首席研究员William认为，比特币价格上涨的原因有两个。

首先，减半后产量增速下降，导致比特币供应缓慢增加，而比特币需求却在不断攀升。 当比特币供应量的增加跟不上新增资金的需求时，比特币的价格就会下跌迎来上涨；

其次，随着全球主要央行实施货币宽松政策救市，全球各类资产的名义价格上涨在所难免，因此未来比特币的价格也会上涨。 但由于货币政策的时滞性，这种效应只能在中长期出现。

人们经常用供给增速放缓、供需失衡来解释前两次“减半牛市”。 但不可否认的是，与4、8年前相比，币市已经发生了翻天覆地的变化。 历史经验还能套用吗？

时过境迁，“减半牛市”能否重演？

对于“比特币减半能否延续牛市传奇”，不少分析师持保守态度。

K先生认为，虽然比特币3次减产的核心因素相同，但市场环境已经发生了变化。 包括：价格基础、投资者结构和数量、市值规模、加密货币种类等都发生了变化。如果说投资、投机和赌博有什么区别，我想就是你能不能通过一些分析找出概率优势，跟随它，做好风控工作。”

威廉进一步比较了几次减半之间的差异。

“纵观前两次牛市的动机，大家只看到了减半本身，却忽略了另一个深层逻辑。从比特币的每一个周期，我们都可以观察到对创新的推动，比如在第一个周期中比特币的诞生第二个周期的交易所，第二个周期众多山寨币的诞生，第三个周期ICO融资模式的诞生，这些创新直接刺激了当年比特币价格的飞涨。”

“所以我认为比特币未来减半时间表，真正推动数字货币牛市的是下一轮的创新，而不是简单的市场成熟度、资金量、持币者结构等。比如很多人期待传统基金入场推动比特币牛市，但只有在市场合规的情况下，传统金融市场的大量资金才会进入，这就需要监管创新。”

第一次减半后多久，比特币实现了84倍的涨幅，第二次减半实现了29倍的涨幅。 那么比特币在此基础上上涨5-6倍至5万美元需要多少新资金呢？

Clipper Coin Capital 合伙人、Conflux 社区大使李哲提出了一个有趣的计算方法。

“假设BTC要涨到5万美元，相当于总市值约6.5万亿元。因为盘子的总价值是由边际价格驱动的，就像小区里的房产一样，边际交易价格影响总市值 所以可能真的会增加 这个市场的资金只需要10-20% 也就是650-13000亿人民币 还会有很多杠杆资金 不是有真实信念的人，那么假设整个市场平均杠杆为5倍，真正入市只需要100-2000多亿元的资金，极有可能杠杆到比特币的下一个牛市”

可想而知，如此庞大的资金量，单纯靠预定的通缩，真的很难跑进市场。

牛市减半听起来太有远见和野心了。 受减半影响最直接的挖矿行业，今天过得怎么样？

隐藏数据：全网算力暴跌13%

矿工以出块和服务费奖励为动力，PoW 7*24 小时构成和维护比特币运行网络。

如今，矿工获得的奖励减半，自然与矿工的命运有关。

币印矿池数据显示，比特币减产后，以当前币价8600美元，电价成本0.38元/千瓦时计算，单位功耗超过57W/T的矿机收益有都是负面的。

这是什么概念？

目前市场上的比特币矿机分为三个等级。 一级是最新一代矿机，能效比30-50W/T，数量少； 第二档以蚂蚁S17和M20为代表。 50-60W/T矿机； 第三档是芯动科技T2T、蚂蚁S9等能效比为80W/T的矿机。 降低矿工的手。

因此粗略估计全网约有20%-30%的矿机入不敷出。 但从表面上看，比特币的“网络算力”不减反增。

图片来自：BTC.com

如上图所示，过去一天全网平均算力甚至高于过去3天和过去7天的水平。

这不难解释。

首先，“全网算力”源自出块速度，同时受幸运值影响，所以短期的“全网算力”可信度较低。 如果想知道全网算力下降的真实程度，需要等到7天左右。

但从各矿池自行公布的算力下降速度，我们大概可以看出全网算力下降的情况（虽然矿池公布的数据可能有造假，但相信大部分的矿池不会选择夸大）。

图片来自：BTC.com

从上图可以看出，排名前10的矿池在过去24小时内都出现了不同程度的算力下滑。 其中，火币矿池和ViaBTC算力损失最为严重，达到近20%。

粗略估计，拥有全网74%算力的前十名矿池，24小时累计损失算力11.98EH/s。 如果剩下的1/3算力也有类似的下降，可以估计昨晚大约有16.2EH/s的算力蒸发，全网算力下降了13%。

如果不出意外的话，如果时间延长到3-7天，比特币出块的速度必然会因为算力下降而变慢。 减少（因目前正常出块速度，预计下一次难度调整将临时增加4.73%，调整预计6天后实施）。

话说回来，既然全网约有20-30%的矿机入不敷出，为什么算力只下降了13%呢？ 很多矿工在亏本挖矿？

从关机价格的计算公式来看，当“矿机收益-成本（主要是电费）=0”时，应该停止挖矿。 同一时间同一货币价格下，不同的电费会影响关机价格。 电力成本较低的矿工更能承受收入下降。

所以，我们说下调关机价格，我们用的是行业普遍的电费水平，但不排除那些电力资源便宜的矿工，依然可以运行高效率比的矿机（低效率比高效率好）效率比）。

此外，即使矿工打算关闭，在实践中也不会那么容易。 比如很多矿场已经向相关部门汇报了用电情况，不方便突然关停。 其次，矿工往往提前一个月缴纳电费。 直到下一个电费支付日。

从中长期来看，如此大规模的算力下降只是暂时的。 下一次难度降低后，各种矿机再次盈利，或者高效矿机运到四川等地便宜的风水矿场，下架矿机又会复活（可能有原因）一两周的计算能力急剧下降）。

以目前8600美元的币价和0.22元/千瓦时的风水电价成本计算，单位功耗小于97W/T的矿机可以获得正收益。 但是，过了汛期，如果矿工还没有回本盈利，就会因为电费太高而濒临关停。

综上所述，从长远来看，减半对矿工来说一定是一个严峻的考验。 本次减半后，矿业投资回收期大大拉长，利润被无限摊薄。 神鱼甚至断言，“这次减半可能会推动矿业重新洗牌。” 小矿工更难在其中生存。

矿业变化的另一个影响是比特币链上的交易速度和费率。

5 月 9 日，BitMEX 宣布减半可能在短期内影响算力，预计下降幅度在 30% 至 35% 之间，这可能会导致交易确认时间增加。

据BTC.com数据显示，比特币网络24小时交易率为每秒3.5笔，几乎是每秒7笔的平均水平的一半； 离谱，网络不比5月9日和10日行情来的时候更拥堵。

图片来自：Johoe 的比特币内存池统计

我们观察到，不少投资者和矿工在减半前后选择暂时观望，以规避市场的不确定性。 现在比特币从容减半，大家也在思考要不要重回市场。

对此，William表示不需要等待任何信号，从现在开始囤币，不要加杠杆就好了。

“去年就应该开始投票了，今年的疫情给了大家第二次上车的机会，总之，持股不下车。” 李哲也极力推动这一战略。

在所有人的见证下，比特币又迈出了“四年一步”。 这一步虽然没有一夜之间天翻地覆，但却为接下来的四年埋下伏笔，让我们对未来充满期待。