神作 | 只用一张流程图，把区块链代币挖矿解释清楚

目录

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1. 挖矿产业链的业务逻辑

专注于获取代币的价值

2、矿业产业链四大支柱

三、从金融角度观察监管动向

四、总结与展望

区块链基础设施及其应用可以解决很多问题，但其分布式共享、共创模式和系统运维维护（核心是共识机制和底层共识算法）必须给予参与者激励和回报，这就是代币（所谓代币或证书）存在的原因和代币经济系统。 事实上，矿机的发明、生产和使用有效地支持了共识机制和共识算法的有效和安全运行。

在此基础上，我们认为区块链代币挖矿产业链的本质是通过区块链底层技术构建的共识机制，获取代币作为奖励或激励工具，并作为参与者“矿工”的心理锚点。 " 是代币交易的现货市场价格和远期价值预期。 商业模型逻辑的基本驱动力是获取代币的成本小于转移代币的收益。

从这个意义上讲，token的价值是产业链的核心，而不是半导体和芯片。

下图是一个简单的说明：

下面简单介绍一下产业链中的四个主要环节：

① 区块链底层技术研发

区块链底层技术的研发是整个矿机产业链的核心环节。 区块链底层技术加密算法和共识机制的确定决定了矿工参与链上记账并获得代币奖励的机制。 从矿机产业链来看，底层的区块链技术至少决定了：

l 谁可以参与记账活动，即判断某条区块链是公有链、联盟链还是私有链；

l 获得代币的方式，即记账主体在什么条件下可以获得多少代币奖励；

l 代币总量，如何保证代币的稀缺性。

以比特币为例，中本聪将比特币作为公链向全世界所有人开放，任何人都可以读取数据并进行交易。 中本聪采用POW作为比特币的共识机制，记账人只有通过记账设备对加密算法进行穷举计算后才能获得一定数量的比特币作为奖励，从而获得记账权（即所谓的“爆块”） ”，在业内也俗称 Coinbase 交易）。 比特币总量控制在2100万枚。

② ASIC矿机产销

区块链底层技术下的共识机制算法包括大家熟知的POW、POS、DPOS，以及PBFT、RPCA、Kafka、POOL验证池共识机制、DBFT等。 以比特币为代表的 POW 共识机制非常依赖算力来产生区块。 ASIC矿机实际上是算力的载体，也是比特币的收益预期。

在代币采用POW作为共识机制且代币总量固定的前提下，记账人获得的代币数量很大程度上取决于记账设备的整体性能（即所谓的“算力”）。 目前，根据底层区块链加密算法开发的ASIC芯片矿机在市场上处于主流地位。

由于矿机厂商的定价普遍与主流代币价格正相关，在矿机制造成本不变的前提下，随着代币价格的上涨，矿机厂商的净利润也会增加。 从另一个角度来看，矿机厂商的毛利必须足够高，才能对冲代币交易价格的波动。

③ 算力行业

随着 ASIC 矿机的大量销售和记账人的增加，特定区块链上的算力水平也将不断上升，单个矿机很难获得代币奖励。 为了提高区块爆块的概率和速度，获得最大的代币奖励，矿工通常采用自建矿场、矿池托管或租用算力等方式进行大规模挖矿。

l 自建矿场是指矿场所有者将大量矿机集中在特定地点进行大规模挖矿，矿场所有者一般只需要支付矿机维护费用及电费；

l 矿池是指通过技术协议将地理上分布在不同地区的矿机算力进行合并的方式，将分散在区块链网络中的算力整合起来进行挖矿，并根据不同的结算方式由矿池托管人分享代币收益和矿池参与者； 和

l 算力租赁是指矿场所有者出租矿场算力或矿场托管人将特定时间段的算力出租给特定矿工，并获得法币收益或代币奖励。 可以理解为HaaS（硬件即服务）模型。

应该说通过矿机获取代币价值是主要动机，矿机本身不会是买家的主要购买逻辑，所以矿场托管服务或矿池服务等提供矿机“运营”的服务，或者甚至虚拟矿机（算力租赁）也是矿机厂商向下游延伸的必然选择，因为以上三种服务形式会促进矿机的销售和会计报表收入的确认。

④ Token及其衍生品交易

Token及其衍生品交易是矿工实现所获得的Token奖励的关键环节。 代币及其衍生品交易一般依靠场外或中心化的代币交易所进行。 可以说，没有交易所代币的定价和流通，代币就无法完成价格发现，人们无法通过锚定价格来计算投入产出效率，整个产业链的逻辑也无法建立。

正是因为代币挖矿行业的建立是为了获得代币的价值，而不是为了矿机的使用和消耗，并且与下游的代币交易和交易场所强相关，所以监管层很容易从中干预和监管。金融监管水平。 也就是说，Token所代表的权益、交易流通、匿名性，甚至其衍生品作为支付工具，在某种程度上类似于金融领域中金融工具的发行、交易、支付和结算。 性，这可能导致金融监管的触角延伸到旨在获取 Token 的矿业领域。

金融监管的逻辑是管理对特定事物和现象的金融属性的认知。

比如大豆可能是商品，但一旦成为公开市场的标准合约交易，就会被理解为金融产品而非商品，需要接受金融监管，因为大部分参与者'观念已经改变。

对于依赖获取代币的挖矿产业链，也需要从金融认知的角度，了解可能引发的金融监管干预和监管的重点。

Token的三分法和反洗钱要求

一般来说，通证的属性采用三分法则：

a) 虚拟商品；

b) 虚拟货币； 和

c) 证券。

国内只承认a)，b)和c)都是否定的。 在中国以外的国家和地区，代币可以同时被认定为虚拟商品和虚拟货币。 当然，目前市场上的代币种类繁多。 除了上述三分法下的属性分类外，通证本身所代表的权益是多元化的，包括但不限于门票、积分、合同、证件、积分卡、证券、权限、资格等，也给token的属性分类带来了更多的不确定性。

从各国的监管思路来看，即使是token的虚拟商品特性，由于其可以依托区块链实现点对点的匿名价值转移，反洗钱的金融监管要求也会有所提高。实施，如​​实名登记。

早在2013年12月5日，中国人民银行等五部委就发布了《关于防范比特币风险的通知》，其中规定中国人民银行分支机构要密切关注比特币等类似匿名和跨境流通设施。 了解具有互联网等特点的虚拟商品的发展趋势和形势，认真研判洗钱风险，研究制定有针对性的防范措施。

从穿透和回归本质的角度看，如果矿机制造及相关服务行业的唯一目的是获取代币，并通过代币的后续交易获取利益，则代币适用的反洗钱要求也可能向上延伸采矿业。

因代币投资价值而受监管

有人认为区块链唯一的价值就是发行代币和炒作代币。

尽管这些观点片面强调了代币的金融投资属性，而忽略了代币本身的属性，以换取区块链上的各种服务，但如前所述，金融监管的介入在于对事物的金融认知的管理，而不是对事物的金融认知。并非事物本身的特定功能和属性，因此需要关注金融监管部门对相关代币本身管理的要求以及对上下游产业链的影响。

一般来说，境外发行的代币流动性强，其流动性大部分是通过代币交易所的二级市场交易来支撑和变现的。 一方面，通证交易所实现了通证的价值锚定和投资价值。 另一方面，代币兑换产生的法币兑换流通可能导致代币异化为支付工具的金融属性。 国内监管也比较关注这一点。

2018年9月，中国人民银行等七部委联合发布《关于防范代币发行融资风险的公告》，从挖矿行业套利逻辑的基本前提出发，全面禁止法币，代币和虚拟货币。 互换业务，禁止金融机构和非银行支付机构为代币融资提供服务，限制法币资金投资代币，弱化代币的金融属性。

今年1月，中国人民银行营业管理部发布《关于开展支付业务非法虚拟货币交易自查整改工作的通知》，要求辖内各法人支付机构开展自查整改，严禁虚拟货币交易。 提供服务并采取有效措施，防止支付渠道被用于虚拟货币交易。

我们认为，在政府肯定和支持区块链技术发展的背景下，以获取和使用代币为代表的代币经济对公众参与区块链仍有激励作用，监管部门对代币的监管重点强化通证本身可用于交换区块链社区共享服务的商品属性，鼓励区块链技术与实体产业和经济的良性互动。

监管者值得关注

据我们观察，区块链产业链的一个实质主管部门是互联网金融风险专项整治领导小组。

网传，今年1月，互联网金融风险专项整治工作领导小组向各地互联网金融风险专项整治领导小组下发文件，要求积极引导辖区企业退出矿业业务。有条不紊。 随后，有消息称比特币如何交易结算，内蒙古、四川等地区相继取消了对矿业企业的用电优惠政策。

目前，市场上也出现了从事自建矿山的企业到国外寻找稳定、成本较低的电力来源进行矿山迁移的情况。 业务逻辑还是计算投入产出比。

不难看出，金融监管部门通过互联网金融风险专项整治工作（目前几乎涵盖了金融领域的方方面面），将监管力度和措施延伸到行业的方方面面，即使是上游生产。 也可以与地方政府协调综合整改措施，落实监管要求。

跨境资金结算监管

当代币的价值得到体现时，代币作为替代支付手段的有效性就会被放大。

我们注意到，即使在矿机销售领域，也存在通过特定代币结算交易的情况。 区块链的东西，区块链完成，本质上是区块链经济闭环的一种体现。

但是，在我国目前的外汇监管环境下，如果使用代币作为跨境资金结算的结算工具，可能会诱发跨境资金交易和结算监管风险。 需要从组织架构、交易文件、交易流程等方面建立合理机制，确保符合监管要求。

算力监管或金融监管

我们相信基于算力共享的服务模式将是未来矿业的大趋势。 在这种模式的迁移过程中，未来矿机制造商和算力服务商的身份将更加紧密地融合在一起。

从算力挖矿行为监管来看，不少矿业公司注册为“大数据公司”或“云计算公司”，继续直接从事挖矿业务或出租算力从事挖矿业务，享受各种收益政策。

根据《电信业务分类目录（2015年版）》的规定，使用相应的机房设施，为用户的服务器及其他互联网或其他网络相关设备提供安放、代理维护、系统配置和管理服务。以外包租赁的形式比特币如何交易结算，提供数据库系统或服务器等设备的租赁、存储空间的租赁、通信线路和出口带宽的代理租赁等应用服务，必须先取得互联网数据中心经营许可证增值电信服务类别。

从金融角度看，如果监管趋向加强，一是可以与相关主管部门协商以整顿互联网金融为名，限制行业牌照准入； 其次，可以关注与算力相关的交易模式（包括算力转让、担保和衍生交易），因为算力和token其实只有一步之遥，可以看作是token的影子。 因此，与算力相关的产品设计需要前瞻性地考虑金融监管的要求。

综上所述，从实践的角度来看，代币引发的投资热潮和投机热确实在中国引发了相关的风险事件，一定程度上反映了社会对代币金融属性的认知。 从这个意义上讲，以获取代币价值为中心的挖矿产业链（“挖矿”一词非常相似，以突出获取价值的内在含义），不仅会受到相关行业监管的限制，而且合规风险识别，必须考虑在金融监管趋严的大趋势下进行预警和管理。

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