Uniswap开启流动性挖矿！ DeFi第三波浪潮即将开启？

Uniswap 长期以来一直稳坐 DEX 的宝座，但 Sushiswap 的出现一度带走了 Uniswap 70% 的流动性。 9月17日，Uniswap强势反击，开启流动性挖矿！ 流动性争夺战打响了吗？ Uniswap能否掀起继Compound、YFI之后的第三波DeFi？ DeFi下半场有哪些新叙事？

9月17日下午，SheKnows与DeFi之道邀请到通证思维实验室联合创始人王伟、通证思维实验室顾问周志强，为大家解读Uniswap的大事件。 点击链接观看直播，会有更多精彩实战演示带你玩转Uniswap挖矿：

1、Uniswap“突然”开启流动性挖矿。 为什么会选择在这个时候开始，又为什么会有如此突然的态度转变？

王伟：我觉得这个问题很好。 “突然”这个词用得很贴切，也很传神。 流动性挖矿本质上有两个目标。 首先是将整个平台和产品的治理权交给忠实的早期用户，也就是把治理权还给社区。 这是它最基本的目标。 第二个功能主要是帮助一个新项目冷启动，就像西方很多公司在启动时都会给早期用户奖励股票，这是一种正常的激励方式。 将治理权交给用户和冷启动项目，这两个目标是相互关联的。 第二个目标实际上依赖于第一个目标：用户从挖矿中获得的奖励必须是有价值的，或者代表平台的治理权，或者代表未来一定的收益权。 从这两个目标来分析Uniswap这次的行为，我们可以清楚地看到他的重心在第一个目标上。 因为Uniswap已经是一个非常成熟的项目，不在冷启动阶段，所以在启动流动性挖矿的时候，也可以非常快，不需要任何预热。 这也是为什么大家觉得很突然的原因，因为它不需要做任何准备，随时都可以马上开始。 当然，这确实和前期的很多其他项目有关，包括Sushi的流动性挖矿，时机比较合适。

周志强：Uniswap做流动性挖矿其实是不可避免的。 Compound 在 6 月启动流动性挖矿后，立即启动了去中心化治理。 这是 DeFi 产品的必由之路，因为 DeFi 本身是公开透明的，去中心化治理的，需要一个代表投票权的 Token 给所有用户。 那么，Uniswap的态度是不是发生了很大的变化呢？ 实际上没有转换。 项目方一直有发行代币的打算，但是否选择“流动性挖矿”的方式来分发代币，可能会有一些变化，尤其是9月份Sushiswap出来后，用代币来激励用户，成为Uniswap这个“第一号”。不需要激励用户好好生活的“1 DEX”，也不得不考虑。

2、现在Sushiswap和Uniswap都有流动性挖矿，您如何看待两者后续的竞争？

王伟：Uniswap其实是本轮Sushiswap挖矿的最大受益者。 如果你看一下Uniswap的资产增长曲线用usdt挖矿项目，你会发现在Sushi项目公布的那一天，锁定在Uniswap上的资产暴涨。 在此之前，其总锁定量仅为 3 亿美元。 随着Sushiswap挖矿流程的推进，锁仓量已经达到近20亿美元。 这说明什么？ 事实上，大部分用户都是因为 Sushiswap 的挖矿而将资产存放在 Uniswap 中。 所以大家之前都认为Sushiswap吸了Uniswap的血，其实只是表面现象。 即使在 Sushiswap 完成迁移后，Uniswap 的锁仓量最低点仍约为 5.7 亿美元，几乎是 Sushi 启动前的两倍，最近又回到了 10 亿美元左右。 所以总的来说，这一轮挖矿本身不会对Uniswap造成任何影响，反而会大大有利于它。 从长远来看，Sushiswap 的挖矿行为不会在两三周内结束，它会持续很长时间，这意味着 Sushiswap 已经成为一个持续挖掘流动性的去中心化交易所。 在这种情况下，如果Uniswap仍然不推出流动性挖矿激励模式，可能会在长期的竞争中受损，因此必须推出同样的竞争手段进行竞争。 这也是为什么说Uniswap现在是时候推出流动性挖矿的时候了，所以推出的非常快。 此外，挖矿也会对未来的竞争产生影响，即未来两者的策略可能会出现分歧，因为不同的社区会有不同的偏好，不同社区的投票决定可能会有所不同。 这也是 DeFi 最有趣的地方之一，它真正把权利还给了社区。

周志强：这里我提出一个逻辑，从两个维度来看DeFi产品的竞争。 一是产品，二是通证经济模型和社区治理。 从产品层面来看，DeFi协议将智能合约部署在公链上，完全公开透明。 如果其他人发现产品的价值，他们可以直接复制代码并进行一些新的改进。 推出一款“仿”出来是没有门槛的，功能上也不输给原产品。 因此，从长远来看，产品层面未必是DeFi项目的核心商业秘密和竞争壁垒。 Sushiswap是Uniswap的直接分叉，但一个月内日交易量占整个市场的15%，创造了一定的真实商业利润和价值。 毕竟每天千分之三的交易手续费才是它真正创造的商业利润。 这是不可否认的，即使所有人都认为这是炒作。 第二个维度是代币经济模型和社区治理。 Token分发给社区，未来的发展靠大家一起投票。 社区有人才吗？ 难道人才真的获得了Token，绑定了社区的利益，愿意为社区做贡献？ 这些都需要一个合理的代币分配模型来保证。 在这个层面上，Uniswap、Sushiswap 等 DEX 之间的竞争还处于早期阶段，他们还有大量的 Token 还没有开始分发。

3. 高年化收益的流动性挖矿不可持续是业内的共识。 Uniswap此举是否会延续流动性挖矿的热潮？

王伟：首先我们还是要回顾一下这波流动性挖矿是怎么来的？ 你经历了几个阶段？ 其实Compound应该是最早的，也是影响最大的，因为它是一个持久的项目，非常成熟，收入和盈利模式非常清晰。 开启流动性挖矿，本质上是一种逐步将治理权还给社区的行为。 这实际上是第一波。 从本质上讲，这波浪潮之所以能够掀起热潮，是因为这个项目确实成熟了，大家真正看到了经济价值和治理权的价值，所以大家才会追捧。 后续像YFI这样的项目，虽然说是流行流动性挖矿的概念，但本质上是一个项目，可以说是一个智能理财、智能仓转的项目，也就是说它为自己创造了一些新的东西用户。 该价值可以帮助用户在DeFi体系下获得更高的收益。 也就是说，YFI背后是有价值和逻辑支持的，才掀起了新浪潮。 紧接着，出现了很多乱七八糟的气矿项目。 其中一些明确表示，这是一个供大家玩的挖矿项目，没有任何内在价值。 消失了。 然后是像 Sushi 这样的项目。 可以说它在金融领域的创新较少，因为它实际上是Uniswap的100%克隆，没有任何技术创新。 但它在冷启动模式上进行了创新，抛出了一个可以一键从Uniswap迁移过来的吸血模型。 这是智能合约和技术层面的创新，不是金融模型的技术创新。 无论如何，整个挖矿热潮实际上是由具有实质性创新的项目引领的。 中间的一些纯空气挖矿项目，生得快死得快，其实只是一些副作用而已。 所以，我觉得未来挖矿的火爆能不能延续，还是要看有没有更多的项目在金融领域和流动性提供领域有更多的创新。 从这个角度来看，因为Uniswap是一个成熟的项目，应该不会引领新一轮的挖矿热潮，因为它在挖矿模式上并没有创新，它在金融领域的创新很早。 之前完成。 那么，它还能延续挖矿的浪潮吗？ 这是肯定的，因为Uniswap自己的挖矿可以持续很多年用usdt挖矿项目，给市场带来不错的挖矿收益。 从流动性挖矿的角度来看，未来如果出现新的高潮，必然会有新的创新项目将其推向更高的层次。 而且我认为通过这种方式通往更高层次是合乎逻辑的，有坚实的基础，而不是纯粹的空气炒作。 其实这对我们这个行业肯定是有好处的。 我觉得大家一定要多关注那些既在金融上有创新，又能开辟更好的流动性挖矿模式的项目。

周志强：作为流动性挖矿矿工，我们要知道收益来自于Token的变现，而Token的价格取决于两个因素。 首先是真正的价值支持。 Token的底层项目是否创造价值。 对于DeFi来说，价值部分一直在增长，出现了很多创新的想法来满足用户的金融需求，创造真正的利润。 二是期望或共识。 当然大家也可以理解为空气。 创造共识的新挖矿方式、新噱头都算在内。 Sushiswap 一点创新都没有。 它的价值是存在的，只是没有那么高，但是很好的唤起了人们的期待，所以大家愿意去二级市场购买，这样价格才能维持在一个不错的区间内。 在区块链行业，新的共识会反复出现，但大家要警惕这部分，因为它随时可能崩盘。 就像寿司，炒作之后可能会涨，但是一旦大家突然发现不景气，马上就会跌下来，波动的风险很大。

4. Uniswap 的代币经济模型是否可持续？ 对Uniswap自身的发展和其他挖矿项目会有什么影响？

王伟：简单来说，目前大部分的流动性挖矿模式大致可以分为两类：一类是预留或预挖，一类是零预挖。 两种模式各有优缺点。 本质上，项目冷启动阶段一般采用预挖模式，将部分Token分配给投资人或团队。 这对于项目的成长会有一定的好处。 同时，让更多的投票权掌握在一些具有专业知识和专业能力的人手中，也可能在一定时期内保证平台的健康发展。 另一种模式是零预挖。 这种模式其实对个人用户更有吸引力，因为它更公平。 但是，这里也要考虑初始投资人和团队的利益。 所以，我们以后看一个项目的时候，一定要看内部逻辑。 零预挖不一定好，预留不一定是骗子； 反之，并不一定意味着有更好的。 为了长远的发展，没有储备的项目未必是大家一哄而散。 这个问题要辩证地看待。 对于Uniswap的挖矿模式，大家可能比较关注它的空投。 我觉得可以这么理解：Uniswap是一个对做市商友好的平台。 这次空投可能是一种平衡。 友好一点。

周志强：在Uniswap的大规模空投中，每个参与交易的账户都可以获得400个Uni。 虽然我也是受益者，但我认为这不是一个明智的选择。 客观的说，如果钱不是分给大家，而是用来挖矿，比如说开10个矿池，相信早上放出来的时候会暴涨，大家交易的时候滑点可能会比较低。 交易的体验和满足用户需求的感受会更好，真正创造价值。 当然，创始人选择空投无可厚非，但如果换一种方式，可能会有更好的产品性能，更多的用户愿意贡献并获得奖励。 双方都会很开心。 老用户需要奖励吗？ 客观的说，我觉得其实没有必要奖励我。 为什么？ 我来交易，我用服务，Uniswap 收费是很公平的事情，不需要额外的激励。 我认为奖励正在做事的人或奖励愿意贡献流动性的人是明智的。

5. 热闹的流动性挖矿上半场过后，两位嘉宾如何看待DeFi下半场的预测？ 有哪些新的叙事值得关注？

王伟：当然我们的重点是在金融创新或者流动性提供方式上的创新，比如DeFi抵押品中如何加入实物资产，比如将NFT引入DeFi领域，这已经有人在研究了，是下一阶段的重点方向。 对于Layer 2，我并没有太感冒。 确实可以解决很多问题，比如以太坊的转账。 但是，我们知道，DeFi 的速度和 gas 消耗一般来自于智能合约之间的调用。 如果想用Layer 2解决DeFi速度慢、手续费高的问题，首先要问智能合约和智能合约之间的调用能否使用Layer 2？ 如果是这样，则意味着两个智能合约必须共享相同的 Layer 2 解决方案和基础设施，这就变成了“Layer 0”，这在逻辑上是不可能的。 寄希望于以太坊 2.0 比寄希望于 Layer 2 更好。

周志强：简单来说，其实我们会发现现在有两种区块链。 一是跟随工业区块链，可以降低验证成本，降低信任成本等等。 另一种是将区块链作为账本，在上面生成资产，转移资产等等。 DeFi只是其中一个细分赛道，大家部署各种智能合约来提供金融服务。 还有什么值得关注的？ 比如NFT，用于游戏和艺术品交易等，还有以Synthetix为代表的跨链和衍生品。 Layer 2 可以打通两个区块链账本或数据库，值得关注。 它可以解决某些问题，但正如王伟先生所说，它不能解决所有问题。 我觉得DeFi的下半场可能是从一个基本的、简单的逻辑到更复杂的逻辑。 到那时，我们可能会看到越来越多的价值来满足我们更复杂的金融服务需求。

6、我们看到Uniswap流动性挖矿目前只支持使用ETH/USDT、ETH/USDC、ETH/DAI和ETH/WBTC。 为什么？

王伟：前面我们讲过，Uniswap是一个成熟项目的典范，同时它想鼓励大家挖矿，所以希望引入大量的主流资产，也是目前最大的资产。市场。 所以，这是Uniswap作为交易所的选择，因为交易所是给用户提供流动性的，一定要选择流动性最大的。 反之，如果是冷启动项目，它要吸引的用户当然是尝鲜者，但是Uniswap已经不在项目的冷启动阶段了，所以不会选择市场上很多新的Token来矿。 未来当然可以通过UNI持有者的投票来决定新挖矿的资产。

系统DeFi学习，0基础初学者快速上手，5+项目实践拆解，《DeFi入门：14天学习计划》第二期9月21日开课。 本次活动的两位嘉宾和数字资产研究所副所长孟岩将继续担任课程导师，带你玩转DeFi，快来报名吧。